男女做爰高清免费视频

市場波動 分段買入

2020-03-17
来源:香港商報

  文/東驥基金管理董事總經理 龐寶林

  環球股市哀鴻遍野,就如「股神」巴菲特(Warren Buffett)所言,新冠肺炎和原油市場動蕩,打暈了市場。衡量投資者恐慌情緒的VIX指數近日不斷跳升,上周四收市更大漲40%至75.47,創出2008年金融海嘯以來的高峰。以往投資市場出現震蕩,除了2008年外,VIX指數往往攀升至40左右便見頂,如2011年歐債危機及1998年亞洲金融風暴等,今次VIX指數一口氣突破多次金融危機的徘徊區頂部,情況異常。

  全球疫情仍未受控,逐漸喚醒市場對供應「斷鏈」導致經濟衰退的恐慌。市場流動性亦有迹象浮現危機,踏入3月份,投資者從回購市場(Repo Market)拆入資金顯著上升,反映資金緊絀情況十分明顯。為紓緩疫情造成的市場流動性壓力,歐美兩大經濟體都不敢怠慢,美國聯儲局透過紐約聯儲銀行緊急向市場注入1.5萬億美元短期資金,歐洲央行亦推出新一輪刺激措施,包括為銀行提供額外長期貸款及針對私人市場額外購買1200億歐元資產等。

  沙特俄羅斯利益一致

  造成上周跌市的成因:新冠肺炎疫情在歐美等地擴散,以及沙特向俄羅斯開打石油增產戰。沙特俄國利益一致,預料最終可和解。今次跌市,令人回憶起2015年底至2016年初的市況,當時亦是很短時間之內,油價由10月高位逾50美元,在短短一個季度之內急挫近50%,同樣在跌穿40美元一桶的時候,恐慌拋售開始傳染到股市。當時,市場傳聞沙特主權基金為了填補出口石油收入減少的缺口,在市場減持手頭股票套現。今次這場流動性陷阱能否獲得緩和,要看沙特跟俄羅斯之間的政治角力,會否在短期之內會有突破。

  企業因為資金鏈斷裂而倒閉,新冠肺炎疫症出現之初,一度被地方官員忽視,投資者關注各國應對新冠肺炎疫情重創的經濟方案,其中歐盟財長會議即將召開。由於法國與西班牙在剛過去的周末加強抗疫措施,反映歐盟國家對疫情失控的憂慮升溫,因此歐盟財長會議焦點,是如何紓緩疫情的經濟衝擊。

  受新冠肺炎疫情衝擊,內地首兩個月工業增加值按年下跌13.5%,社會消費品零售下跌20.5%,固定資產投資下跌24.5%。考慮到目前緩慢的復工節奏,預計3月的經濟數據也是負增長,一季度國內生產總值(GDP)基本確定負增長,預計內地在未來幾周將1年基準存款利率和1年MLF利率分別下調25個基點。

  目前新冠肺炎疫情已迅速在全球大流行,供應承壓之際外需也將下滑,內地經濟在短期V型復蘇的希望愈來愈渺茫,考慮到內地迫切需要重啟經濟,新冠肺炎疫情在內地二次爆發的風險也在上升。從政策層面看,由於疫情對供給和需求都造成衝擊,因此通過信貸增長來刺激需求的傳統政策可能難以奏效。預計未來幾個月內地將出台更多金融救濟和寬鬆措施,包括公開市場操作、降準、減稅減租等,進一步減少利息支付和公共事業成本。

  中國率先走出疫情進入復蘇

  困擾市場的,還有這場疫情會否令群眾的恐慌情緒持續擴散,引發一場歷時較長的經濟衰退。港股估值不貴,而且預料內地推出更多寬鬆政策以支持經濟,預計A股和港股今年年底前漲幅至少10%。內地有很大空間刺激經濟,包括降息和其他刺激舉措,與其他國家相比,可能會率先走出疫情進入復蘇。在政策層面,貨幣和財政寬鬆措施,可能在未來幾個月進一步升級,以應對外需走弱的影響。此前,基於「V型」反轉的預期,貨幣和財政政策傾向於定向支持措施,主要目標是為受到疫情影響的中小企業提供流動性,支持其應對由於疫情造成的收入下滑和現金流困難。在外部經濟風險持續上升的情況下,貨幣和財政政策的力度可能進一步加大,而且從定向支持政策擴展到更廣泛的範圍。在美國聯儲局實施零利率政策後,內地進行進一步寬鬆的空間也將更大。

  上周五恒指一度跌穿1倍市帳率水平,隨即引發投資者入市買貨,也許最壞的情景可能已在價格中反映了。假如投資者具備良好的財政實力及心理質素,現時可考慮分階段吸納優質股,沒有人可以準確預測大市底部,分階段買入才是上策。另一方面,疫情的發展千變萬化,股市亦會跟隨有關消息大上大落,即使買貨也不用心急,低吸勝高追,建議對於優質強勢股可以繼續優先關注跟進。

[责任编辑:朱剑明]
网友评论
相关新闻